中金：予舜宇光学跑赢行业评级 目标价120港元

中金发布研究报告称，中金予舜宇光学（02382）“跑赢行业”评级，予舜宇光赢行业评目标价120港元。学跑公司于2月9日公布1月出货量数据，港元1）手机类产品：整体存在同比下滑态势，中金该行认为手机镜头同比跌幅相较手机模组差距较大或与两类产品下游客户结构及拉货节奏不同有关；2）车载相关产品：自2022年6月以来持续实现同比增长，予舜宇光赢行业评反映上游缺芯情况逐步好转且汽车智能化趋势明确。学跑

报告主要观点如下：

手机：部分客户或仍在去库存阶段，港元叠加季节性因素放大镜头类产品跌幅。中金

手机镜头方面，予舜宇光赢行业评考虑到2022年1月公司客户拉货积极导致的学跑高基数，该行认为公司出货量较大的港元同比跌幅一方面反映同期基数影响，另一方面反映由于春节假期错期导致的中金同比口径差异。

环比数据看，予舜宇光赢行业评该行认为公司手机镜头产品1月出货量跌幅7.9%或反应当前主流手机客户拉货动能与四季度末较为持平。学跑但展望未来，该行认为上半年作为传统手机销售淡季，较为谨慎的上游拉货状态将有利于产业链的长期发展，该行建议投资人密切关注各手机厂商的渠道库存消化情况，静待2H23潜在拉货拐点。

汽车：智能化趋势明确。

回顾2022年，公司车载产品表现稳健，2022年总计出货0.79亿片车载镜头，同比增长16%，同时舜宇光学已连续第8个月实现车载镜头出货同比增长。该行认为，汽车摄像头是汽车智能化转型中的重要传感器之一，舜宇作为头部车载镜头厂商，出货数据的持续同比增长反映汽车的智能化趋势明确。