光大期货【燃料油】：节前以震荡整理为主

1、期货前震供应方面，燃料今年大部分俄罗斯燃料油出口已经转移到苏伊士运河以东，油节上个月俄罗斯燃料油出口同比增加了28万桶/日，荡整目前仍未看到俄罗斯炼厂产能下降。期货前震来自西方的燃料低硫套利货物流入量预计将在1月稳中上升，这将使得亚洲低硫市场保持充足的油节供应，亚太地区低硫库存有增加预期。荡整但同时需要注意的期货前震是，欧洲极低硫燃料油市场由于需求疲软整体供应也较为过剩。燃料截至1月11日当周，油节新加坡燃料油库存录得2081.1万桶，荡整环比前一周减少52.2万桶（2.45%）；富查伊拉燃料油库存录得1005.9万桶，期货前震环比前一周减少34.4万桶（3.31%）；ARA地区燃料油库存录得117.2万吨，燃料环比增加5.8万吨（5.21%）。油节自12月中旬以来，富查伊拉燃料油库存已接近六个月低点，上周库存达到2022年6月13日以来的最低水平。

2、需求方面，预计到今年二季度末或今年下半年，亚洲市场才能看到整体燃料需求的大幅增长，国内需求复苏的速度将是亚洲燃料油市场未来发展的关键因素；此外，地中海和西北欧的欧洲燃料油需求前景依然疲软。

3、油价方面，上周EIA和API美国商业原油库存超预期大幅增加，达到2021年2月以来最大累库幅度上周库存大增主要由于12月寒潮天气影响炼厂开工和原油出口大降，寒潮过后炼厂逐渐恢复生产，最近一周开工率从79.6%升至84.1%。上周市场对于宏观经济前景改善和美联储加息预期放缓共同支撑国际油价回升。需求方面也有积极因素，随着国内出行需求的逐渐反弹，炼厂和贸易商的买兴开始边际恢复，此外，EIA预计2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日，较上月预测上调5万桶。短期内仍需关注国内需求恢复的节奏。

4、整体来看，上周，国际油价震荡上行，新加坡燃料油市场也震荡反弹。从基本面来看，低硫燃料油市场结构维持在当前水平，高硫燃料油市场继续承压。尽管运费较高，但预计1月从西方进口的套利货物仍将环比增加，同时大量低硫直馏燃料油也将流入亚洲地区。此外，由于接近农历新年，下游船燃市场将出现需求低迷态势。高硫燃料油市场结构继续承压，从一季度来看俄罗斯的出口可能继续导致亚洲高硫燃料油市场供应压力过大。尽管上周FU仓单压力较前期继续减弱，但短期内缺乏向上的明显驱动，预计绝对价格或跟随原油区间震荡为主。